新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧：轻资产模式成长 从中国走向世界
数字说明一切。2011年，世界jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧产业增长50%左右，作为中国最大的jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧生产企业，新松的增长超过了这一数字，达60%以上。
新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧公司名称取自中国jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧之父蒋新松院士。
成立于2000年的沈阳新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧公司大股东中科院沈阳自动化研究所，是中国较早从事工业自动化技术的研究与开发的科研机构。已故的着名科学家蒋新松院士为该所前所长，曾经是该所历史发展中灵魂性人物。目前公司实际管理人也多来自于自动化所。这种股权关系和历史渊源决定了公司的基因：重技术、重创新。
公司衍生于自动化所，在上市时，有选择性地对自动化所的业务进行了取舍，将更有市场前景的工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧等业务装入上市公司，让研究院的应用研究和自动化所理论研究相互补充，构成工业自动化研究体系，使得技术优势在国内处于领先地位。目前，新松拥有行业核心技术，产品以工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧、自动化成套生产线为主，还包括智能物流、轨道交通、激光技术装备、节能环保装备等产业，产品已经走出国门，出口到欧、美、亚洲的十多个国家和发达地区，开创了国产jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧出口的先河。
轻资产模式助推成长
在国际金融危机和国内经济放缓的双重夹击下，沈阳新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧实现逆势增长。三季报显示，今年1-9月份，公司实现营业收入7.55亿元，同比增长38.24%，归属于母公司所有者的净利润1.17亿元，同比增长47.95%。在装备制造业的上市公司业绩普遍萎靡不振的情况下，新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧还是交上一份令人满意的答卷。
公司当前市盈率估值为30倍左右，在2009年上市时估值最高达到60倍以上，之后开始下行。估值大幅波动是因为市场对公司成长性没有清晰的认识。在公司估值高企时，市场过多地注重公司行业前景及成长空间，而忽视了公司研发规模的限制。在公司估值处在低点时，市场过多地担忧汽车等下游行业景气下行的风险，而忽视了公司能够不断扩展产品线的能力。
实际上，2005-2011年7年间，公司收入及利润增速平均都在30%-40%之间。2012-2014年预期增速也维持在范围内。市场对公司30%-40%业绩成长预期也趋于稳定。可见，公司投资机会在于业绩不断上升而非估值提高。
另，公司的轻资产模式是助推公司快速增长的重要原因之一。公司尤其注重发展上端的创新、设计能力，将核心技术掌控在自己手中。这种模式创造出工业自动化的微笑曲线。
公司用于生产的固定资产很少，占资产比例仅为16%。大量技术水平不高的零部件均外包或外协生产。自己主要承担核心的系统开发、组装、调试、及部分零部件的生产。公司上市之后，资金较为充裕，主要的负债为应付款，显示出公司对上游供应商有较强的控制力。人员分配上，生产人员比例不足15%，65%为工程技术人员。公司的这种资产模式虽然将部分外协加工的利润让出，但更适合公司长期的成长。
现有业务空间巨大
中国工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧行业目前仍是外国品牌占主导地位，国产工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧市场份额仅为10%左右，而新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧占到了三分之一的市场。由于工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧技术门槛较高，竞争对手短期内难以超越，且以具体项目为导向，项目经验需要长期积累。目前行业格局基本稳定，市场份额变化不会太快，预计公司在内资品牌中的领先地位将得以保持。公司未来此项业务的增长，基本与行业15%-20%的增长类似。
物流自动化系统是公司的第二大业务，收入占比约30%。2011年底，中国共有自动化仓库1700多座。当年新建自动化仓库250座，市场价值约170亿元。虽然在此领域的竞争较为激烈，但自动化仓库在中国仍处于发展初期，未来还有很大前景，公司市场空间巨大。另外，由于公司具有核心技术，参照国际巨头公司，未来公司也可能向其他领域扩张，未来5-10年该业务不存在增长天花板。
轨道交通业务提供稳定收入流。公司于2009年大规模进入地铁售检票系统（AFC）和地铁监控系统（BAS）。2011年收入占比12%。该业务近几年的成长主要依赖于沈阳地铁及东北地区地铁的发展。地铁规划已经明确，确定性强，将是公司一个稳定的现金流业务。
军工领域成未来重要增长点
目前新松在军用jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧领域主要产品是搬运jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧（AGV）。原理和工业搬运jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧并无实质差别。但由于军方采购，毛利水平更高。且公司拥有最大的优势，军用jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧市场不太可能向外资或合资公司开放，公司作为自主品牌技术最领先的企业，未来势必获得较大的市场份额。
公司于2011年首次获得1.5亿军用搬运jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧订单。并在2011年完成了列装，取得良好的示范效果，在2012年进行批量生产，交付订单。
军工jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧与现有产品基本相同，并不增加研发成本及专门的生产设备，完全是一项增量业务。预计今年1.5-1.8亿的订单将全部交付，贡献净利润在2000-3000万左右。后续订可能会有波动，但长期需求上行无疑。
另外，水下jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧、飞行jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧（无人机），都是当前军用jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的热门发展方向。公司大股东沈阳自动化所在水下jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧及飞行jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧领域的研究处于国内领先水平，未来可以进一步将技术导入上市公司。
根据公司三季报披露,公司的特种jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧、电梯卫士、激光产品、智能交通等新产品研发成功并相继投入市场,同时公司还积极开拓工程机械、半导体材料、航空航天等新市场,新产品研发与新市场开拓有望为公司后续发展打下坚实基础。
高管访谈
背景：上世纪80年代初，曲道奎考取中国科学院的研究生，师从中国jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧之父蒋新松，从事jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧研究。而此后新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧公司正是取名于这位中国jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧研究领域的泰斗。曲道奎现为沈阳新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧股份有限公司总裁。
记者：您是如何看待中国工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的前景？新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧相比较其他企业有哪些特点？
曲道奎：这几年工业jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的销售增长都在45%以上，未来中国市场将处于一个行业的爆发期。其原因主要有以下三点：其一，中国处于经济转型升级阶段，将来工厂自动化的程度会越来越高，而jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的应用也将更加广泛；其二，jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的工作效率高、柔性大，可满足多品种、小批量和产品需经常更新换代的现代柔性生产模式，同时还可以降低成本，是解决目前我国劳动力短缺和劳动力成本急剧上升的不二选择；其三，大批外企进入中国，同时也把国外高度自动化的生产模式带入中国。
基于这样的行业认知，新松十年来一直扎根于jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的研发与制造，并逐渐打造出自己的特色。第一，不以低价，而是以合理的价格向市场推广jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧；第二，提供整套解决方案，具备jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的综合配套以及集成能力，并能提供售前、售后的技术支持；第三，新松不是单一的jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧生产公司，而是拥有品种丰富的一系列产品。
记者：对于进入国际市场，新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧有什么计划？
曲道奎：国际化重要的是人才团队的建设，公司战略规划的第一步首先是产品的国际化，然后是成立公司。目前虽还处在第一步，但新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的产品已经走出国门。2007年，新松自主研发的AGV自动导引车就在通用全球招标项目的激烈竞争中脱颖而出。目前，公司产品已出口到欧、美、亚洲的十多个国家和发达地区，开创了国产jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧出口的先河。
记者：目前，家用jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧是jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧行业内一大热门研究方向，新松在这一领域有何打算？
曲道奎：在家用服务jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧领域，目前全球都处于技术和市场的起步探索阶段，中国与国际水平的差距并不大。新松现在的家用jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧主要满足人们精神层面的需求，想要让jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧成为家庭的保姆，帮人们洗衣、做饭，那还有待时日。
但是，潜在的庞大市场需求和技术储备是新松决定步入服务jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧产业最为重要的理由。目前，中国60岁以上的老年人有1.6亿，残疾人8000万，而预计到2015年，中国老年人口将达到2亿。jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧助残养老将是巨大的潜力市场。此外，中国独特的家庭结构（独生子女家庭）也决定了满足孩子的教育、娱乐需求的jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧将大有可为。jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧将成为继黑白家电、IT产品之后，又一个将大批量进入人们家庭的消费类电子产品。
除了拥有高科技以外，稳定的业绩支持是新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧的最主要特征。据记者了解，2011年公司新签合同额14.43亿元，同比增长73%。目前待交付的订单仍有6.5-7.0亿元。按照半年左右的交货周期计算，这部分收入将全部在今年确认。但因今年市场普遍不好，新接订单大幅下滑50%，按8亿元新签订单，交付4亿元计算，则全年收入为10.5-11亿元，同比仍增35%-40%。
另外，自主品牌的政府补贴是新松jrs英超直播吧_jrs直播_极速体育nba直播吧非常有利的因素。2011年，政府补贴相当于公司净利润的45%，这部分补贴主要来自公司杭州工业园获得的杭州萧山政府补贴，达4000万。保守预计今年补贴收入将下滑，但工业自动化作为政策支持方向，相关企业会不断获得各种财政补贴。补贴已成为一项经常性的收入，体现出企业的创新活动及能力。公司今年实际业绩仍有可能因补贴收入增长而超预期。
